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传统的选股因子包括：价值、成长、分析师情绪、动量反转、质量、另类因子6大类，鉴于质量因子选股作用较弱，另类因子更多的聚焦于价量变动，我们这里仅研究科技动量因子与其他四类因子以及授权发明专利数因子的相关性。测试结果表明，科技动量因子与各类因子的相关性非常低，均在0左右。而FamaMacBeth回归测试结果进一步说明，在加入价值、成长、分析师情绪、动量反转以及专利因子后，科技动量因子的选股有效性依然非常稳定，能够提供显著的增量信息。

中银国际证券亦强调，此一轮白酒的调整与2009年-2014年的白酒周期明显不同。当前集中度提升的逻辑与消费升级的方向未变，2019年-2020年白酒增速放缓，但不会失速甚至下滑，而2012年-2014年行业整体需求下滑。2011年茅台年初从900元快速上涨至2011年末的1800元，涨速过快。2017年-2018年茅台多管齐下控制价格过热，2017年初的1100元，而现阶段为1650元-1700元。9月发货量低于预期，导致3季度业绩低于预期，说明茅台更倾向于保持价格稳定。展望未来2年，茅台价格大跌概率较低。此外，由于监控手段得到完善，企业管控能力提升，同时企业和经销商也吸取了上一轮周期渠道高库存的教训，相对而言库存风险小于2012年，如2018年水井坊、舍得酒业、泸州老窖等都有控货去库存的动作。

富瑞表示，中国联通（00762）10月份的4G净增用户环比下跌82%，表现令人失望，相信是受传销成本控制收紧所致。但富瑞相信中国联通的手机收入及EBITDA正在恢复，而中国联通及中国电信（00728）仍为该行的行业首选股份。富瑞预期，电信商近期取消无限数据计划及4G的超平宜宣传套餐，加上电信商推出较高价格的5G套餐计划，相信有助行业的手机收入在2020至2021年恢复增长。

但对于技术先进的外星文明，超级地球可能是一个“陷阱”。据统计，航天器脱离地球万有引力需要达到的速度是4万公里/小时，这一飞行速度已经非常快了，同时还需要大量化学火箭燃料。Kepler-20b是距离地球950光年的一颗超级地球行星，其质量大约是地球的10倍，如果Kepler-20b孕育技术先进的文明形式，外星人研制的航天器的逃逸速度（脱离行星强引力束缚所达到的飞行速度）必须达到9.6万公里/小时。

我有一次和大连交易所这帮同事去芝加哥访问，是一个冬天，芝加哥很冷下着大雪，我看见交易所的门前为了我去老远挂了五星红旗，一面鲜艳的五星红旗在芝加哥的华尔街中心点飘扬五星红旗欢迎大连这帮人来，那个感觉非常自豪和感动。确实美国人也感觉中国有期货市场，不是北京烤鸭上期货，确实有大豆在上期货，这是一个历史瞬间。

《中国人民银行法》第二十九条和二十三条分别规定，央行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券；央行为执行货币政策，可运用包括公开市场买卖国债、其他政府债券等在内的货币政策工具。实际上，以国债为主的现券交易是中国央行公开市场操作的手段之一。历史上，央行曾在2001年至2003年期间开展现券交易——2001年下半年买入现券，增加基础货币；2002年卖断现券，回笼基础货币。后来面对大规模资金流入，央行手中规模有限的国债不足以对冲大量流动性，且国债期限偏长不适合作为对冲工具，央行才创设了央票回收流动性。